東電微調“B轉A”方案浙能集團打出“增持牌”【上海證券報】
東電B今日推出了修訂(ding)版(ban)的“B轉(zhuan)A”方案。控股股東浙能(neng)電力的A股發行價定格(ge)為(wei)5.53元(yuan)，低于此前預案披露(lu)的定價區間下限(即5.71元(yuan))。同時，實際(ji)控制人浙能(neng)集團承諾(nuo)，若浙能(neng)電力上市后3個(ge)交易日內任意(yi)一(yi)日“破發”，將(jiang)斥資(zi)最多15億(yi)元(yuan)在二級市場增持。此舉(ju)意(yi)在進一(yi)步“拉票”獲取投(tou)資(zi)者(zhe)的支(zhi)持。
2月21日，東(dong)(dong)電B出(chu)爐“B轉(zhuan)A”方案，浙能(neng)電力(li)擬向東(dong)(dong)電B除浙能(neng)電力(li)以外的(de)全(quan)體股東(dong)(dong)發行A股股票，并換(huan)股吸收(shou)合并東(dong)(dong)電B，實現整(zheng)體上市。東(dong)(dong)電B換(huan)股價格為0.779美元(yuan)/股，折合人民幣4.90元(yuan)/股；浙能(neng)電力(li)預計發行價格區間為5.71元(yuan)/股至6.63元(yuan)/股。
東(dong)電(dian)B今日披露的(de)換股(gu)吸并草案，將浙能電(dian)力的(de)發行價(jia)定格在5.53元，由此“生成(cheng)”的(de)換股(gu)比例為0.886，即(ji)每股(gu)東(dong)南(nan)發電(dian)股(gu)票可(ke)換得0.886股(gu)浙能電(dian)力A股(gu)股(gu)票。
值得一提的是，該發行(xing)價對應(ying)發行(xing)后總股本計算的全(quan)面攤薄的2012年市盈率為12.66倍。回查預案，浙能電力(li)發行(xing)價格(ge)將綜合考慮資本市場情況、可比公(gong)司估(gu)值水平等因素確定(ding)，當時預計的發行(xing)價格(ge)區間為5.71元(yuan)/股至6.63元(yuan)/股，本次確定(ding)的發行(xing)價已低(di)于(yu)下限。
根(gen)據盈(ying)利預測(ce)，浙能電(dian)力合并東南發電(dian)后，2013年(nian)預計實(shi)現(xian)的(de)備(bei)考凈(jing)利潤(run)數(shu)為(wei)44.6億元，據此推算，本次(ci)發行市(shi)(shi)盈(ying)率將進(jin)一步降至(zhi)11.29倍(bei)。而截(jie)至(zhi)今年(nian)4月(yue)3日，與浙能電(dian)力可比的(de)火電(dian)類(lei)上市(shi)(shi)公(gong)司2012年(nian)預測(ce)市(shi)(shi)盈(ying)率位于10.10至(zhi)22.65倍(bei)之間，市(shi)(shi)盈(ying)率均值為(wei)15.66倍(bei)，中證指數(shu)公(gong)司發布(bu)的(de)電(dian)力、熱力生產和供應業最(zui)新滾動市(shi)(shi)盈(ying)率為(wei)19.64倍(bei)。
另從(cong)財務指標上看，浙(zhe)能電(dian)力(li)近三(san)年凈(jing)資產(chan)收益率(lv)和凈(jing)利潤率(lv)均超(chao)出(chu)行業平(ping)(ping)均水平(ping)(ping)，顯(xian)示(shi)出(chu)公司(si)電(dian)力(li)資產(chan)具有較強的盈利能力(li)。此外，浙(zhe)能電(dian)力(li)尚(shang)(shang)擁(yong)有大量在建及(ji)籌(chou)建項目(mu)，及(ji)較大比例參(can)股尚(shang)(shang)未(wei)建成的核電(dian)項目(mu)，盈利前景較佳。
除了發行定價“低調”外的另一大亮點是，浙能電力大股東浙能集團還籌備了15億元“維穩資金”。浙能集團承諾，若浙能電力上市之日起3個交易日內任一日的股票收盤價低于5.53元，其將投入累計不超過15億元資金進行增持，且在增持完成后6個月內部出售所增持股票。